SpaceX IPO: įspūdingas startas ir rinkos permainos

Nasdaq prekiautojai vos spėjo mirktelėti, kai kotiruotės pasakojo naują istoriją: SpaceX, ilgą laiką buvusi privataus kosmoso ambicijų simboliu, pirmą prekybos dieną viršijo lūkesčius ir pakilo 23%. Bendrovė atidarė kainą ties 150 USD ir šoktelėjo iki maždaug 168 USD už akciją, jos rinkos vertė perkopė 2,2 trilijono USD ribą ir pateko tarp šešių vertingiausių Amerikos įmonių.

Šis reginys buvo tiek kapitalo antplūdis, tiek technologinis statymas. Investuotojai srautu įplaukė į didžiausią istorijoje viešąjį akcijų pasiūlymą: garantuotojai listingo metu pritraukė maždaug 75 mlrd. USD, o atidarymo vertė, kurią analitikai iš pradžių vertino apie 1,77 trilijono USD, vėliau ženkliai išaugo. Rinka parašė savo greitą skyrių: dramatiškas pirmos dienos kilimas, kuris tą atidarymo sumą pavertė daug didesne.

Iš ko kilo panika? Daugeliui SpaceX nėra paprasta pramoninė kompanija. Ji veikia raketų, palydovinio interneto ir dirbtinio intelekto sankirtoje, trijose rinkose, kuriomis investuotojai tiki pertvarkysiančios artimiausią dešimtmetį. Bendrovė teigia, kad jos potenciali rinka siekia net 28,5 trilijono USD. Ar ši suma yra konservatyvi ar išpūsta, lieka diskusijų objektu, bet penktadienio noras remti šią viziją buvo akivaizdus.

Buvo techninių įspėjimų. Bankininkai privačiai perspėjo, kad jei akcijų kaina vėlyvą ketvirtadienį nukristų žemiau 135 USD referencinės ribos, IPO padėtis kitiems technologijų gigantams, ypač įmonėms, orientuotoms į dirbtinį intelektą, galėtų svyruoti. Toks įspėjimas nepasitvirtino. Vietoje to varpo skambinimo ceremonijoje dalyvavo SpaceX prezidentė Gwynne Shotwell ir finansų vadovas Brett Johnson, kurie abu pažymėjo atidarymą auditorijai, pasiruošusiai statyti ilgalaikį ir drąsų lošimą.

Investuotojai ir įkūrėjai analizavo tiek įprastus, tiek naujus rodiklius. Remiantis praneštomis 2025 m. pajamomis, apie 18,7 mlrd. USD, SpaceX kainos ir pardavimų santykis išauga iki įspūdingo 94. Kai kurie tyrimų namai reagavo santūriai: Morningstar nustatė teisingos vertės įvertinimą apie 780 mlrd. USD, o CFRA pradėjo stebėjimą su "parduoti" pozicija. Kiti laikėsi kitos nuomonės; Nancy Tengler iš Laffer Tengler teigė, kad fundamentai neturėtų būti vienintelis vertinimo kriterijus, palygindama SpaceX trikdančias galimybes su ankstyvąja Amazon, o ne su brandžiomis pramoninėmis kompanijomis.

Ne visi sutiko dėl rizikos ar atlygio, bet IPO realiu laiku perkeitė portfelius. Kapitalui plūstant į SpaceX akcijas, kitos viešos kosmoso ir palydovų įmonės smuko: Planet Labs nukrito apie 8%, o EchoStar maždaug 14% tą pačią dieną. Kai kurie strategai įspėja, kad naujai atsiradusi SpaceX trauka gali nukreipti investuotojų dėmesį ir pardavimo spaudimą nuo konkurentų.

Sequoia ankstyvas statymas į SpaceX tapo vienu iš pagrindinių IPO siužetų. Sequoia partneris Sean Maguire, vadovavęs firmos investicijai, pažymėjo, kad Elono Musko gebėjimas pastebėti ir remti transformuojančias technologijas daugelio akyse pateisina aukštą vertinimą. Ta 2 mlrd. USD dalis, pasak kai kurių skaičiavimų, po listingo popieriuje išaugo virš 20 mlrd. USD.

Listingo dėka perskaičiuoti ir Musko asmeniniai skaičiai. Kai akcijos prekiauojamos šiais lygiais, antraštės jį paskelbė pirmuoju pasaulio trilijonieriumi. Tai įspūdingas pasiekimas, atsižvelgiant į tai, kad SpaceX praėjusiais metais patyrė beveik 5 mlrd. USD nuostolį ir uždirba žymiai mažesnes pajamas nei kai kurie technologijų gigantai, su kuriais dabar konkuruoja pagal rinkos vertę.

Struktūriniai rinkos pokyčiai gali padidinti SpaceX poveikį. Pagal Nasdaq atnaujintas greito priėmimo taisykles bendrovė gali prisijungti prie Nasdaq-100 per kelias savaites, o ne per įprastinį vienerių metų laukimo laikotarpį, priversdama pasyvius fondus ir indeksą sekančius ETF peržiūrėti savo alokacijas, kas greičiausiai padidintų paklausą jos akcijoms. Yra ir klasikinė garantuotojo parinktis: jei sindikatas pasinaudos papildomų akcijų pardavimo opcionu arba parduos papildomas akcijų blokų partijas, viešoji rinkos vertė gali dar labiau išaugti.

Už skaičių slypi didesnis klausimas: ką iš tikrųjų SpaceX parduoda investuotojams? Be raketų paleidimų, bendrovė nurodo spartų Starlink augimą, reikšmingą krovinio masės dalį, kurią per pastaruosius metus ji pristatė į orbitą, ir ilgalaikių dirbtinio intelekto bei kosminių transporto galimybių rinkinį. Kai kuriems portfelio valdytojams geriausia palyginti įmonę su Tesla, dar vienu Musko projektu, kuris derina stabilų pagrindinį verslą su spekuliaciniu, transformaciniu potencialu.

Vertinimai kels kritikus darbui. Kainos ir pardavimų daugikliai, skirtingi analitikų kainų tikslai ir pati naujovė, kad kosmoso įmonė atsiduria pagrindinių portfelių centre, sukuria stiprias antraštes ir karštas diskusijas. Vis dėlto rinka, kol kas, pasisakė kapitalu ir įsitikinimu.

Nasdaq varpo skambutis pažymėjo ne tik IPO, bet ir kultūrinį momentą: kvietimą viešosioms rinkoms finansuoti naujo tipo pramoninę ambiciją. Kas nutiks toliau priklausys nuo vykdymo, makroekonominių tendencijų ir to, ar investuotojai išliks linkę lažintis, kad Musko įsivaizduojama ateitis šiandien gali būti išmatuojama doleriais.